Fórmula de método de estoque de opções de opções

Intervenção bancária de investimento Entrevista.

Aterrar um emprego na banca de investimento.

Quarta-feira, 14 de maio de 2008.

O método do estoque do Tesouro.

Aqui está outra pergunta na entrevista na minha última entrevista: "Como você calcula o valor patrimonial utilizando o método do estoque do Tesouro (TSM)?"

Vamos responder a essa pergunta.

Valor patrimonial = Preço da ação x Ações em circulação.

Método do estoque do Tesouro, que também inclui opções de cálculo e seus equivalentes.

Nota: Somente opções de in-the-money são usadas ao executar o cálculo do TSM. Para que uma opção seja in-the-money, o preço de exercício da opção deve ser inferior ao preço atual da ação. Ao realizar esse cálculo, você também está assumindo que um investidor racional irá exercer sua opção no dinheiro, permitindo que eles façam o "spread".

Etapas para calcular o valor do patrimônio usando o TSM.

14 comentários:

Pergunta de entrevista técnica bancária de investimento usando método de ações em tesouraria para calcular ações dilutivas para avaliação comparável análise de empresa. ouro contas ira.

Obrigado. Tenho uma dúvida sobre o PASSO 3, quando a Companhia recomprar ações usando recursos em dinheiro, eles não estão comprando o total de ações em circulação no mercado. Se sim, como ele adiciona as ações diluídas totais em circulação. Talvez eu esteja errado aqui, mas poderia me informar. Muito Obrigado. Eapen (+918105159357)

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Como usamos o método de ações do Tesouro para calcular ações diluídas?

Para usar o método de ações do Tesouro, primeiro precisamos de uma contagem das opções de ações da empresa e dos preços médios ponderados de exercício. Recebemos essa informação dos mais recentes 10K da empresa. Se o nosso cálculo for utilizado para uma metodologia de avaliação baseada em controle (ou seja, transações precedentes) ou análise M & amp; A, usaremos todas as opções pendentes. Se nosso cálculo for para uma metodologia de avaliação baseada em juros minoritários (ou seja, empresas comparáveis), usaremos apenas opções exercíveis. Observe que as opções exercitáveis ​​são opções que foram adquiridas enquanto opções pendentes levam em consideração as duas opções que foram adquiridas e que ainda não foram adquiridas.

Uma vez que temos essas informações de opção, subtramos o preço de exercício das opções do preço atual da ação (ou preço de compra por ação para uma análise M & amp; A), divida pelo preço da ação (ou preço de compra) e multiplique pelo número de opções pendentes. Repetimos este cálculo para cada subconjunto de opções informadas no 10K (geralmente as empresas informam vários itens de linha das opções categorizadas pelo preço de exercício). A agregação dos cálculos nos dá a quantidade de ações diluídas. Se o preço de exercício de uma opção for maior do que o preço da ação (ou preço de compra), as opções estão fora do dinheiro e não têm efeito dilutivo.

O conceito de método de ações em tesouraria é que quando os empregados exercitam opções, a empresa deve emitir o número apropriado de novas ações, mas também recebe o preço de exercício das opções em dinheiro. Implícitamente, a empresa pode # 8220; usar & # 8221; este dinheiro para compensar o custo de emissão de novas ações. É por isso que o efeito diluído de exercer uma opção não é uma parcela total de diluição, mas uma fração de uma ação igual à que a empresa NÃO recebe em dinheiro, dividida pelo preço da ação.

Calculando EPS Básico e Totalmente Diluído em uma Estrutura de Capital Complexa.

6. Demonstrações Financeiras 7. Rácios Financeiros 8. Ativos 9. Passivos 10. Red Flags.

16. Investimentos alternativos 17. Gestão de carteira.

Existem algumas regras básicas para calcular ESP básico e totalmente diluído em uma estrutura de capital complexa. O ESP básico é calculado da mesma forma que em uma estrutura de capital simples.

O EPS básico e totalmente diluído é calculado para cada componente de renda: receita de operações contínuas, receita antes de itens extraordinários ou mudanças no princípio contábil e lucro líquido.

Para calcular EPS totalmente diluído:

EPS diluído = [(lucro líquido - dividendo preferencial) / número médio ponderado de ações em circulação - impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos]

(receita líquida - dividendos preferenciais) + dividendo preferencial conversível + (juros da dívida conversível * (1-t))

média ponderada de ações + ações de conversão de ações preferenciais conversíveis + ações de conversão de dívida conversível + ações emissoras de opções de compra de ações.

Para entender esse cálculo complexo, analisaremos cada possibilidade:

Se a empresa possui obrigações convertíveis, use o método if-converted:

1. A conversão típica ocorre no início do ano ou na data de emissão, se ocorreu durante o ano (aditivo ao denominador).

2. Elimine a despesa de juros relacionada, líquida de imposto (aditivo ao numerador).

Se a empresa tiver ações preferenciais conversíveis, use o método if-converted:

1. Elimine o dividendo preferido do numerador (diminua o numerador).

2. Tratar a conversão como ocorrendo no início do ano ou na data de emissão, se ocorreu durante o ano (aditivo ao denominador). Além disso, use a taxa de conversão mais vantajosa disponível para o detentor da segurança.

Opções e warrants utilizam o método do Tesouro-estoque:

1. Assuma que o exercício ocorreu no início do ano ou data de emissão, se ocorrer durante o ano.

2. Assuma que o produto é usado para comprar ações ordinárias para ações em tesouraria.

3.If preço de exercício & lt; preço de mercado do estoque, ocorre a diluição.

4.If preço de exercício & gt; preço de mercado, os títulos são anti-dilatacionais e podem ser ignorados no cálculo diluído do EPS.

Empresa ABC tem:

- Lucro líquido de $ 2m e 2m de número médio ponderado de ações em circulação para o período contábil.

- Obrigações conversíveis em ações ordinárias no valor de US $ 50.000: 50 em US $ 1.000, com participação de 12%. Eles são conversíveis em 1.000 ações ordinárias.

- Um total de 1.000 ações preferenciais conversíveis pagando um dividendo de 10% e conversíveis em 2.000 ações ordinárias, com um par de US $ 100 por ação preferencial.

- Um total de 2.000 opções de compra de ações em circulação, 1.000 dos quais foram emitidos com um preço de exercício de US $ 10 e os outros 1.000 possuem um preço de exercício de US $ 50. Cada opção de estoque é conversível para.

10 ações comuns.

- Taxa de imposto de 40%.

- Ações cujo preço médio de negociação é de US $ 20 por ação.

Calcule o EPS totalmente diluído.

Se a dívida for convertida, a empresa teria que emitir mais 50 mil (50 * mil) ações ordinárias. Como resultado, o WASO aumentaria para 2.050.000.

Uma vez que a dívida seria convertida, nenhum interesse teria que ser pago. O interesse foi de US $ 6.000 por ano. A despesa com juros passaria para os acionistas comuns, mas não antes que o IRS obtenha uma parte dela. Assim, líquido de impostos, a empresa teria gerado um adicional de $ 3.600 [(6.000 * (1-40%) no lucro líquido.

WASO ajustado: 2.050.000.

Lucro líquido ajustado: US $ 2.003.600.

Se o estoque for convertido, a empresa teria que emitir mais 2.000 ações ordinárias. Como resultado, o WASO aumentaria para 2.052.000.

Uma vez que o dividendo preferido já não seria emitido, a empresa não teria que pagar dividendos de US $ 10.000 (100 * 1.000 * 10%). Como os dividendos não são dedutíveis, não há implicações fiscais. Assim, a empresa teria gerado um adicional de $ 10.000 no lucro líquido atribuível aos acionistas comuns.

WASO ajustado: 2,052,000.

Lucro líquido ajustado: US $ 2.003.600.

O dividendo preferencial é reduzido para zero, porque os dividendos preferenciais se cancelarão seguindo a Fórmula Diluída do EPS acima (assumindo que todas as ações preferenciais são ações preferenciais conversíveis).

Digamos que existem 1.000 opções de compra de ações no dinheiro (preço de exercício e preço de mercado do estoque). Os titulares da opção de compra de ações podem converter suas opções em ações para obter lucro em qualquer ponto e hora.

Digamos que 1.000 opções de ações estão fora do dinheiro (preço de exercício e preço de mercado do estoque). Os detentores da opção de compra de ações não converteriam suas opções, porque seria mais barato comprar ações no mercado aberto.

A opção out-of-the-money pode ser ignorada. As opções no dinheiro precisam ser contabilizadas.

Veja como as opções no dinheiro são contabilizadas:

1) Calcule o montante levantado através do exercício de opções:

1000 * 10 * $ 10 = $ 100,000.

2) Calcule o número de ações ordinárias que podem ser recompradas usando o valor arrecadado através do exercício de opções (encontrado na etapa 1):

$ 100,000 / 20 = 5,000.

3) Calcule o número de ações ordinárias criadas pelo exercício das opções de compra de ações:

1000 * 10 = 10.000.

4) Encontre o número líquido pelo qual o número de novas ações ordinárias, criado como resultado das opções de compra de ações exercidas (encontrado na etapa 3), excede o número de ações ordinárias recompradas ao preço de mercado com os ganhos recebidos do exercício da opções (encontradas na etapa 2):

10.000 - 5.000 = 5.000.

5) Encontre o número total de ações se as opções de ações forem exercidas: adicione a média média ponderada de ações ao que você encontrou na etapa 4:

2,052,000 + 5,000 = 2,057,000.

EPS totalmente diluído = 2,000,000 + 3,600 - 10,000 + 10 000 = 2,003,600 = 0,974.

2,000,000 +50,000 + 2,000 +5,000 2,057,000.

Apresentação e divulgação.

Estrutura de capital simples.

uma. O EPS básico é apresentado para resultados de operações contínuas, proveitos antes de itens extraordinários ou alteração no princípio contábil e lucro líquido.

b. Relatado para todos os períodos contábeis apresentados.

c. O EPS do período anterior é atualizado para quaisquer ajustes no período anterior.

d. São necessárias notas de rodapé para divisão de ações e dividendos em ações.

Estrutura de capital complexa.

uma. O EPS básico e totalmente diluído é apresentado para resultados de operações contínuas, proveitos antes de itens extraordinários ou alteração no princípio contábil e lucro líquido.

b. Relatado para todos os períodos contábeis apresentados.

c. O EPS do período anterior é atualizado para quaisquer ajustes no período anterior.

Método do estoque do Tesouro e # 8211; Guia completo do iniciante!

As opções de ações para empregados são opções de chamadas complexas concedidas pelas empresas como parte do pacote de remuneração. Quando as opções de compra de ações são exercidas em grandes quantidades, pode ter um impacto significativo no número total de ações em circulação, diluindo o EPS e afetando negativamente as avaliações da empresa.

Para cumprir os GAAP, o impacto dilutivo das opções de ações e dos warrants deve ser capturado usando o método do estoque do Tesouro. Este artigo discute as nozes e os parafusos do método Treasury Stock & # 8211;

O que são opções de estoque de empregado ou ESO?

A opção de estoque de empregado (ESO) é uma opção & # 8220; & # 8221; concedido aos funcionários da empresa que carrega o direito, mas não a obrigação, de comprar o número prometido de ações a um preço pré-determinado. Por favor, note que o ESO é diferente das opções negociadas na bolsa, pois não são comercializadas e não vem com o componente de colocação.

Além disso, note que o preço pré-determinado também é chamado de preço de exercício ou o preço de exercício.

Dê uma olhada nesta tabela de opções da Colgate & # 8217; s 2017 10K. Esta tabela fornece detalhes das opções de ações pendentes da Colgate, juntamente com seu preço de exercício médio ponderado.

Como as Opções de Ações dos Empregados afetam os ganhos por ação?

As opções de ações podem ser exercidas se o preço de mercado for maior que o preço de exercício ou o preço de exercício. (dentro do dinheiro) Uma vez que as opções de compra de ações são exercidas, a empresa emite & # 8220; ações & # 8221; para o titular das opções. Isso, por sua vez, aumenta o número total de ações em circulação O lucro por ação (Lucro líquido / número de ações em circulação) diminui à medida que o denominador aumenta.

Além disso, você também deve estar ciente de duas importantes terminologias da opção de empregado e # 8211; Opções pendentes e opções exercitáveis.

Opções pendentes é o número total de opções pendentes emitidas pela Companhia, mas não necessariamente adquiridas. Essas opções podem ser in-the-money ou fora do dinheiro. Em Colgate, as opções pendentes são 42,902 milhões de opções exercitáveis ​​e # 8211; Opções que são adquiridas a partir de agora. Essas opções novamente podem ser in-the-money ou fora do dinheiro. Para Colgate, as Opções exercíveis são 24.946 milhões.

Deixe-nos assumir o exemplo do Colgate 2017 10K, como mencionado acima, existem 24,946 milhões de opções de compra de ações que são exercíveis. Para considerar o efeito da diluição, nós apenas tomamos as opções & # 8220; exercitáveis ​​& # 8221; e não o & # 8220; Opções pendentes & # 8221; como muitas das opções pendentes podem não ter adquirido.

Vamos comparar o preço médio de exercício de US $ 46 com o preço de mercado atual da Colgate. A partir do fechamento de 13 de junho de 2018, a Colgate estava negociando em US $ 76,67. Uma vez que o preço de mercado é maior do que o preço de exercício, todos os 24,946 milhões são in-the-money e, portanto, aumentará o número total de ações em circulação será de 24,946.

Lucro líquido 2017 da Colgate = 2.180 milhões de ações básicas = 915,1 milhões EPS básico = 2180/915 = $ 2,38.

Impacto das opções de ações no EPS diluído da Colgate (método de ações do Tesouro não utilizado)

Lucro Líquido 2017 da Colgate = 2,180 milhões de Oustanding Shares = 915,1 milhões + 24,946 milhões = 940,046 EPS diluído = 2180 / 940,046 = $ 2,31.

Como você pode ver que o EPS diminuiu de US $ 2,38 para US $ 2,31 devido ao impacto das opções de compra de ações.

Se o valor das opções de compra de ações emitidas pela empresa for grande, pode ter um impacto significativo no EPS da empresa, afetando negativamente a avaliação da empresa. Dê uma olhada na proporção de PE para obter mais detalhes.

Assim, para minimizar o impacto da diluição do EPS, utilizamos o método do estoque do Tesouro.

Vamos agora tentar responder as seguintes perguntas & # 8211;

O que é feito com o produto da opção? (a empresa recebe fundos dos empregados no exercício de opções) Os recursos dessa opção podem ser utilizados de forma alguma para reduzir o impacto da diluição (leia o método do estoque do Tesouro)

O que é o método do estoque do Tesouro?

O método do Método do Tesouro do Estoque pressupõe que as opções e os warrants são exercidos no início do ano (ou data da emissão, se posterior) e o produto do exercício de opções e warrants são usados ​​para comprar ações ordinárias para o Tesouro. Não há ajuste ao lucro líquido no numerador. Após o exercício das opções ou warrants, a empresa recebe o seguinte valor do produto: preço de exercício da opção x número de ações emitidas aos detentores das opções ou warrants. A empresa usará o produto do exercício de opções e warrants para recomprar ações ordinárias ao preço médio de mercado do ano. A variação líquida no número de ações em circulação é o número de ações emitidas para os detentores das opções ou warrants, menos o número de ações adquiridas no mercado.

Abaixo estão os 3 passos principais usados ​​para o Método do Tesouro.

Fórmula de método de ações do Tesouro para o aumento líquido no número de ações.

Se o preço de exercício da opção ou warrants for inferior ao preço de mercado do estoque, ocorre a diluição. Se maior, o número de ações comuns é reduzido e ocorre um efeito anti-dilutivo. No último caso, o exercício não é assumido.

Exemplo do Método do Estoque do Tesouro.

Em 2006, a KK Enterprise registrou lucro líquido de US $ 250.000 e tinha 100.000 ações ordinárias. Em 2006, a KK Enterprise emitiu 1.000 ações de 10%, com ações preferenciais de US $ 100. Além disso, a empresa possui 10 mil opções com preço de exercício (X) de US $ 2 e o preço de mercado atual (CMP) de US $ 2,5. Calculado o EPS diluído.

Assume taxa de imposto e # 8211; 40%

Diluted EPS.

Denominador = 100.000 (ações básicas) + 10.000 (nas opções de dinheiro) - 8.000 (recompra) = 102.000 ações.

Método do estoque do Tesouro e # 8211; Exemplo de Colgate.

Vejamos como a Colgate respondeu por essas Opções de Ações ao calcular o EPS diluído.

Como você pode ver de cima, para o ano encerrado em 2017, apenas 9,2 milhões foram considerados (em vez de 24,946 milhões). Por quê?

A diferença é de 24,946 milhões e # 8211; 9,2 milhões = 15,746 milhões de ações.

A resposta está na Colgate 10K & # 8211; ele menciona que o lucro diluído por ação ordinária é calculado usando o método de estoque de tesouraria # 8220; Com isso, podemos assumir que 15.746 podem estar relacionados à compra de volta usando o produto da opção.

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Dheeraj Vaidya.

Trabalhou como JPMorgan Equity Analyst, ex-CLSA India Analyst; qualificação edu - engg (IIT Delhi), MBA (IIML); Este é o meu blog pessoal que visa ajudar estudantes e profissionais a se tornar incríveis na Análise Financeira. Aqui, compartilho segredos sobre as melhores maneiras de analisar Stocks, IPOs vibrantes, M e A, Private Equity, Startups, Valuações e Empreendedorismo.

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Método do estoque do Tesouro.

Um método para calcular o efeito das opções de ações em circulação e warrants em EPS diluído.

Qual é o método de ações em tesouraria?

O método de ações em tesouraria é uma forma de as empresas calcularem o número de ações adicionais que possivelmente podem ser criadas por warrants não-exercitados, em dinheiro e opções de compra de ações. Essas novas ações adicionais podem então ser usadas no cálculo do lucro diluído por ação da empresa (EPS). O método de ações em tesouraria pressupõe, de forma implícita, que os recursos que a empresa recebe dos exercicios de opção no dinheiro são usados ​​para recomprar ações ordinárias no mercado. A recompra dessas ações transforma-as em ações de tesouraria, daí o nome.

O método de ações em tesouraria pressupõe, de forma implícita, que os recursos que a empresa recebe dos exercicios de opção no dinheiro são usados ​​para recomprar ações ordinárias no mercado. A recompra dessas ações transforma-as em ações de tesouraria, daí o nome.

Para cumprir os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) ao relatar suas demonstrações contábeis, o método de ações em tesouraria deve ser usado ao calcular o EPS diluído. O EPS é diluído devido a opções e warrants in-the-money pendentes, que habilitam seus detentores a comprarem mais ações ordinárias a um preço de exercício abaixo do preço de mercado atual.

Implementando o método do estoque de tesouraria.

O método de ações em tesouraria tem certos pressupostos. Em primeiro lugar, assume que as opções e os warrants são exercidos no início do período de relatório e uma empresa usa o produto do exercício para comprar ações ordinárias ao preço médio de mercado durante o período. Isso se reflete na fórmula do método de estoque de tesouraria.

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Fórmula de método de estoque do Tesouro:

Ações adicionais em circulação = Ações de exercícios - ações recompradas.

Participações adicionais em circulação = n - (n x K / P)

Ações adicionais em circulação = n (1 - K / P)

P = preço da ação média do período.

Por exemplo, uma empresa possui opções ininterruptas e warrants em circulação para um total de 15.000 ações. O preço de exercício de cada uma dessas opções é de US $ 7. O preço médio do mercado, no entanto, para o período de relatório é de US $ 10. Assumindo que todas as opções e warrants em circulação são exercidas, a empresa gerará 15.000 x $ 7 = $ 105.000 em receitas. Usando esses recursos, a empresa pode comprar US $ 105.000 / $ 10 = 10.500 ações ao preço médio de mercado. Assim, o aumento líquido das ações em circulação é de 15.000 - 10.500 = 4.500.

Isso também pode ser encontrado simplesmente usando a última fórmula fornecida acima. O aumento líquido das ações em circulação é de 15.000 (1 - 7/10) = 4.500.

Alternativamente, use nossa calculadora de método de estoque de tesouraria gratuita para determinar o efeito sobre as ações em circulação quando as opções de ações e os warrants são exercidos.

Efeito em EPS diluído.

O exercício de opções e warrants no dinheiro é o mais dilutivo de todos os títulos potencialmente dilutivos. Como resumo, o EPS é obtido pela receita líquida e dividindo-o pela média média ponderada em circulação, ou pelo WASO.

Usando o método de ações em tesouraria, não há efeito sobre o lucro líquido, já que todo o produto da recompra é suposto ser esgotado na recompra de ações em tesouraria fora do mercado. No entanto, existe um efeito sobre as ações em circulação, ou o WASO.

Uma vez que o lucro líquido, o numerador, tem uma variação de zero segundo o método de ações em tesouraria e as ações médias ponderadas em circulação, o denominador, aumenta, há uma diminuição garantida no EPS diluído. É por isso que o método de ações em tesouraria é considerado o mais diluidor do EPS.

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